企業需要資金的時候怎麼辦？（下）——淺談企業債權籌資

企業需要資金時可以用股權、債權籌資，上篇介紹股權籌資，本篇將談談債權籌資，最後還有兩類型的比較表。

一、什麼是債權籌資？

除股權籌資外，其他籌資方式均屬債權籌資，是公司向他人借貸等方式，成立債權債務關係。債權籌資的類型繁多，例如：一般私人借款、融資性租賃^[1]、群眾募資^[2]等，限於篇幅，本文以常見的公司債、銀行貸款為例說明。

（一）發行公司債

公司債是指股份有限公司以籌集長期資金為目的，將所需資金分成多數同單位金額^[3]，發行債券或無實體發行方式集資，公司因此負擔的金錢債務。公司債雖屬有價證券，但本質仍是民法上金錢債務，債券投資人為公司的債權人，雙方地位平等。

公司債本質上是契約關係，內容可以由發行公司與債權人約定。公司債可以記名，也可以無記名^[4]。

公司法規定的公司債有以下幾種常見的種類：

1. 普通公司債

一般債權債務約定，也就是發行公司約定於一定日期支付本金，並於固定期間或到期日給付利息。

2. 可轉換公司債^[5]

約定債權人可以選擇轉換債券為股份，公司有依其轉換辦法核給股份的義務。可轉換公司債同時具有股權、債權籌資性質。

3. 附認股權公司債^[6]

除了公司債，另外約定債權人可以選擇以特定價格向公司購買特定股數，公司有依認購辦法賣出股份的義務。

4. 次順位公司債^[7]

約定於其他先順位債權人獲得清償後，才可以受清償。

5. 有擔保公司債與無擔保的公司債

設有擔保物權、以金融機構擔任保證人^[8]的有擔保公司債；不是金融機構擔任保證人，或無任何擔保的無擔保公司債。

（二）銀行融資

對於中小企業而言，相較於現金增資、發行公司債，可能向銀行融資比較常見。銀行融資有很多類型，以下介紹兩種常見的融資類型^[9]：

1. 直接授信與間接授信

授信是指銀行辦理放款、保證等業務^[10]。以銀行是否出資，分為直接授信、間接授信^[11]：

（1）直接授信：銀行貸與有形資金。

i 週轉資金貸款：企業在經常營業活動中，為維持商品及勞務流程運轉所需周轉資金的貸款^[12]。

ii 資本支出貸款：企業為了購置、更新、擴充或改良營運所需的土地、廠房、機器等，或企業從事重大投資開發計畫，向銀行辦理的貸款^[13]。

（2）間接授信：銀行擔任授信客戶的債務保證人、匯票承兌人、開發信用狀等，而不貸與有形資金^[14]。

2. 有擔保貸款與無擔保貸款

另外，以借款人是否提供擔保，可以分為有擔保貸款、無擔保貸款。

（1）有擔保貸款

借款人無法清償時，銀行可以行使擔保權利取償。銀行法所說的擔保授信^[15]是指不動產^[16]或動產^[17]抵押權、動產或權利質權^[18]、借款人營業交易所發生的應收票據^[19]、各級政府公庫主管機關、銀行或經政府核准設立信用保證機構的保證。

（2）無擔保貸款^[20]

若借款人僅提供「人保」，或完全基於借款人信用所為的放款，也稱為「信用貸款」。

二、股權籌資與債權籌資比較

股權或債權投資比重會影響一家企業的資本結構，因此企業可能必須考量各個面向以決定籌資方向，以下簡要製表比較股權與債權籌資的特點（表1）。

表1 股權籌資與債權籌資比較表

	股權籌資	債權籌資
資金提供者	股東	債權人
資金性質	公司資本 公司自由運用；資本額變大，通常增加公司信譽。	借用性質 債權人（如：銀行）可能會限制借款用途、要求物保或人保。
財務風險	較低 （給股東：公司有盈餘才有分配股利、公司結束時有剩餘財產才分配。）	較高 （給債權人：無論公司有無盈餘，均需按期付息、到期還本。）
資金成本	1. 公司無須支付利息。 2. 投資人可能要求較高報酬率。 3. 股利於稅後給付，無法抵稅。 4. 發行股票所需成本。	1. 若公司債信不良，可能無法舉債，或需支付較高利息。 2. 利息可以列為費用扣除。
經營權影響	經營權有影響 股權稀釋，股東控制權減少，投資人可能透過保障董事席次、表決權拘束契約[21]、特定事項否決權[22]等介入經營。	經營權不影響 銀行可能限制借款用途，但到期清償後就沒有關連。